微信文章趣玩微信号文章唧唧堂微信文章MSOM：制造与服务运营管理2018年冬季摘要唧唧堂论文解析
对于新产品或新市场的产能投资决策通常面临巨大的需求不确定性。企业需权衡过多的产能和过多的需求。当企业资金短缺时，其往往选择外部融资，如银行贷款、贸易信贷、债券、股票市场等。因此企业不仅需要最优化其产能投资，还需最优化融资来源。本文采用最优合同方法研究产能投资中运营和财务的相互影响。
本文考虑具有有限资金的企业的产能选择问题，且该企业的外部融资受到风险的阻碍。在需求不确定的情况下，企业选择最优的产能投资以及融资来源。本文在最优融资的情况下描述最优产能水平。研究结果发现使得最优产能得以实现的可行的财务合同存在需要满足一定条件。当此种最优合同不存在时，研究表明在最优融资前提下，企业的产能决策有时超过了最优水平。当企业资金较少时，企业投资更多。
买方融资被制造商或装配商使用多年，但关于具有多个供应商的装配系统中买方融资的效率问题却鲜有研究。本文则填补了此项空白。本文考虑在一个装配商和多个异质的资本约束的零部件供应商的供应链中，比较买方融资与银行融资。本文刻画了不同融资计划即买方融资、银行融资和无融资下的均衡解。研究结果表明在买方融资中，装配商应向供应商提供最低的可能利率，甚至低于其自身的单位资本机会成本。装配商从此种低的买方融资利率中获益，其可提高库存和较低的零部件购买价格。本文进一步基于装配商、融资和非融资的供应商以及供应链整体的视角比较了两种融资方式。即使当装配商的单位资本机会成本高于银行的无风险的利率时装配商仍可能提供买方融资。
前人研究表明企业运营策略可影响金融市场。在新产品发布、市场拓展等情景下，金融市场会积极回应具有大量采购订单的信息而消极回应订单减少或取消的信息。金融市场也关注企业运营信息，如销售量、库存短缺、降价促销等。研究发现过多的库存降低企业的短期市场价值。鉴于此，本文研究了当外部投资者具有企业关于需求不确定性的部分信息时，管理者的短期行为如何影响企业的库存决策。本文首先考虑了管理者的短期行为是外生已知的，研究结果得到稳定的分离均衡和混合均衡。此结果表明了从企业库存和销售信息中学习获得企业需求不确定性从而认识到短期行为对企业绩效的影响。其次，本文将短期行为内生化，研究结果发现与前一种情况不同，基于替代信号可获得最优的库存决策。
许多企业面临着随机市场，具有多个生产设施，生产多种产品。因此动态调整生产能力和产品组合用以响应市场变化十分重要。在外部资本市场中，企业面临融资摩擦，因此企业更为偏爱通过内部基金进行产能投资。基于以上背景，本文试图解释这些经验规律的共同影响，研究问题包括在随机市场中企业如何使用内部融资管理产品和产能的组合、内部融资的使用如何影响最优策略、不同生产设施间运营相互是否允许企业在分散化管理的情景中制定最优的产能计划。
本文通过构建马尔科夫决策过程模型解决此问题。模型包括两个生产设施，每个生产设施生产两种产品。为了研究内部融资的影响，本文假设企业具有现金储备用以对企业中运营融资。每一阶段企业决策各个产品的产量、用于扩大产能的现金投资等。研究发现内部融资在两个运营相互设施的内生价值间具有溢出效用，并指出此种溢出效应带来了两个生产设施最优策略的相互依赖影响。
在具有知识溢出和债务融资的行业中，研发项目的均衡投资受三大经济力量的影响，即企业间知识溢出能免费扩散新技术和产品投资协同、知识溢出导致搭便车以及债务融资产生风险转移的激励。在均衡中，研发投资较低的企业可从其他企业的研发中获利，即搭便车行为。而风险转移激励为股东过多的投资具有风险的研发项目。本文采用三阶段博弈研究两个企业与外部债务市场交互情况下，此三种经济力量如何影响企业的投资决策和行业的整体表现。研究结果表明仅当在风险转移能够使其他企业搭便车的情况下，可获得最佳的投资均衡。在多阶段博弈中，企业可利用债务作为承诺工具。债务的价值与投资者共享。尽管完全竞争，投资者依然可获得利润。研究结果表明具有无限内部资本的企业可能也偏好外部债务融资。
近几年出现了两种新型融资方式用以帮助供应商获得融资，即订单融资（POF）和买家直接融资（BDF）。前者为融资机构考虑供应商处有信誉的买家购买订单的价值而向供应商提供贷款。后者为制造商提出采购合同并直接向供应商提供贷款。两种融资方式均与供应商的绩效风险即供应商是否能够成功交货有关。本文旨在清晰地认识两种融资方式的相对效率，基于博弈论模型，刻画了制造商、具有财务约束的供应商其改善交货可靠性的努力不可见以及银行三个主体之间的交互影响。研究结果发现当制造商和银行据欧对称信息时，POF和BDF的作用效果相同。当制造商具有供应商运营能力的信息优势时，制造商可有效地通过采购合同告知其私有信息。此时POF仍为不错的融资选择。然而，当供应商财务约束极强，制造商的信息优势使BDF更为吸引人。
原材料的采购成本随时间波动。生产商面临此种波动，往往通过两种方式，一种为原材料供应商直销的形式，另外一种则通过在供应商处购买零部件形式。供应商也遭受此种价格波动。成本波动影响二者利润。若此种成本波动巨大，则易造成供应失效。因此在经历原材料成本波动的情况下，制定适宜的合同是一个值得研究的问题。本文考虑有无营运资本约束的条件下，探讨此问题，试图帮助管理者提高其获利能力。本文基于博弈论方法，考虑具有随机需求、随机投入成本、生成提前期和营运资本约束的双边垄断供应链。上游的企业提供合同，下游企业确定订货量。合同为单一价格的可选违约金合同。本研究提供了在有无营运资本约束条件下常用合同必须实现协调的充分必要条件，将其条件融入合同的实施。
贸易信贷是供应链金融中的重要组成部分。相关统计数据表明，2007年全球贸易中贸易信贷占90%，但如此大量的贸易融资在供应链间存在摩擦。当供应商向其买家提供贸易信贷以延迟其支付，往往会受到竞争压力的影响。供应商主要面临两种竞争，即产品市场中的横向竞争和供应链之间的纵向竞争。具有较弱的市场主导力量的供应商可能会使用贸易信用作为竞争工具，提供更多的贸易信贷。然而，即使具有主导力量的买家可获得更多的贸易信贷，但其更为重视供应链关系的健康与稳定，避免花费血本的供应失效。鉴于此，本文研究了竞争如何影响贸易信贷以及贸易信贷如何影响企业的绩效。
本文旨在解决横向与纵向竞争对于贸易信贷提供的作用、贸易信用与每个主体的获利能力的关系以及贸易信贷与两个主体利润分配的关系。使用链接美国非服务性的供应商与其主要买家的二元面板数据，通过方法展开研究。研究结果表明占据较小市场份额的供应商提供更多的贸易信贷，这一结果了其利用贸易信贷作为竞争武器。具有较高市场份额的买家与较高的贸易信贷有关，然而供应商集中供应某一买家则与较低的贸易信贷有关。不同的竞争类型对贸易信贷的影响不同。
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