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摘 要 在对金融发展影响因素的研究中,既得利益集团的作用越来越得到重视.本文对近期金融发展的利益集团理论梳理,在此基础上我国的情况,阐述对我国金融发展的政策思考,即要继续推行全方位的政策,通过全面的竞争来制约利益集团对金融发展的负面影响.
在研究金融发展决定因素的领域里,一个重要的研究方向是考察政治因素对金融发展的影响.其一,研究政治,如一个国家选举制度､,大政方针等政治制度安排对金融发展的影响,以及政局稳定性如社会的性变革或者等因素对金融发展的影响(Bordo and Rousseau,2006).其二,讨论的经济干预对金融发展的影响,Pagano and Volpin(2001)认为干预在一定程度上替代了金融市场的作用,因此干预力度与金融发展水平呈负相关.其三,考察金融业和其他产业中既得利益集团对金融发展的影响(Rajan and Zingales,2003a,2003b).
本文在对近期金融发展的利益集团理论梳理的基础上,我国的情况,论述该理论对我国金融发展的及相关的政策含义.
在研究影响金融发展的利益集团理论中,Rajan and Zingales(2003a)将利益集团区分为产业(非金融业)既得利益集团和金融业既得利益集团.其中,非金融产业既得利益集团一般发达金融系统的依赖程度较小.他们可以从现存的产业收入中获得所需的资金投资到新项目,无需高度依赖外部的金融市场体系.即便他们现有的产业为投资提供足够的现金流,他们也可以利用自己雄厚的资产和商誉作为抵押而取得贷款.所以,即便金融体系不发达,只要有足够的抵押和声誉,银行中介体系也会成为他们有效的融资渠道,产业既得利益集团也陷入资金匮乏的陷阱.
与此相反,金融发展降低了产业的门槛,有利于新的竞争者加入到某些产业,加剧产业的竞争.如美国某些州对银行业的管制放松导致其金融改善,从而使得新企业的创建速度显著加快(Sandra and Strahan,2002).相似,在金融体系发达的国家,新企业的创立也更容易,新企业的创建更多是发生在对外部融资依赖程度更高的产业部门(Rajan and Zingales,1998).其次,在衰落的行业里,金融发展在扶持新兴企业的同时加速了对老企业的变革与淘汰,由此提高产业的生产效率,促进现有产业内部的动态调整.再次,金融发展帮助扩展了成功的机会,如提高人们选择自主创业的可能性､,提高人们的经济活力,也因为金融发展带来的竞争增加了员工的重要性,从而有利于改变企业内部的力量对比.此外,金融发展尤其是金融市场体系的发展,企业财务透明度提出了严格的要求,这直接了既得利益集团通过关系来维持产业营运的传统方式.总之,金融发展带来的竞争以及由竞争所衍生的一系列,将销蚀非金融产业既得利益集团所享有的高额利润.
金融业的既得利益集团,金融发展虽然可以为其带来更多的业务机会,但同时也会削弱他们的比较优势.在信息披露和法律执行的中,融资活动一般建立在抵押或者关系贷款的基础上.拥有既得利益的金融家主要通过非正规的､,独享的渠道来获取信息,他们收回贷款的途径有时也利用正当的法律体系,利用其长期积累形成的不正当的影响力.因此,在金融不发达的中,金融业既得利益集团的比较优势来自他们与企业经理､,其他贷款人､,供应商和等之间的关系,以及他们对金融资源的垄断.垄断确保他们一旦终止贷款将对借款人(企业)构成巨大,因为其他金融业利益集团在信息不充分的条件下也一般向借款人(企业)发放贷款,出于的考虑,即由于缺乏该借款人(企业)的信用记录从而认定其风险过高才被原金融机构所.相反,如果金融发展到一定水平,金融业本身的门槛降低､,竞争程度加强,对信息披露和法律执行有了更高的要求,,既得利益集团所的信息和客户资源的重要性相对减小,其原有的比较优势也被削弱.因此,在金融高度发展的条件下,金融业既得利益集团也同样将承受因业务模式转换所带来的垄断利润的损失,从而具有阻碍金融发展的积极性.
另外,从其垄断利润的方法与手段的便利性来看,相其他方法如竞争者行业的直接控制,阻碍金融发展也具有一定的优势.首先,有替代产品和服务的行业,行业的直接控制将涉及较高的成本,对行业的审查将产生寻租机会,与现有的既得利益集团争夺利益.相比较,促使金融发展水平维持在较低的层次却能够低成本新竞争者的.其次,在成熟的市场化体系中,对行业的直接控制将面临一个公开､,透明的政治程序,利益集团维持自己垄断利润的意图无疑会,而通过技术化的处理,变相设置更高的金融业和其他产业的门槛则相对要隐晦一些,也容易得到的理解,如公司上市要求必须有一定年份的盈利记录,貌似投资者利益,但实际上也了众多新兴企业通过金融市场体系融资的渠道.
总之,无论金融产业既得利益集团金融业既得利益集团,他们从金融发展中的获益是不确定的,而垄断利润的损失却是确定的,所以从自身的总体利益角度以及的便利性考虑,既得利益集团更倾向于对金融发展持消极甚至抵制的态度.
利益集团金融发展的阻碍作用小觑,可是从历史和现状来看,全球范围内的金融发展尤其是发达市场经济体的金融发展仍然取得了很大的进展,这说明利益集团的阻碍力并决定性的,它也受制于其他一些因素,如政治变革､,新的投资机会､,新技术变革以及市场等.
首先,政治变革通过构建新的结构,形成对抗既得利益集团的力量.既得利益集团与原有的金融体系形成了相对稳定的均衡态势,但是重大的政治变革以及由此带来的结构的变化,将催生出新的金融与产业发展策略,从而使得原有的金融机构改变,均衡,既得利益集团所依赖的经济和金融基础.
其次,新的商业机会将改变既得利益集团对金融发展的态度.新市场开拓带来更多的商业机会和生产规模扩张的需求,由此导致融资需求增加.在投资机会涉及的投资规模远超过既得利益集团的既有的融资能力时,既得利益集团对金融发展的态度也会改变.当金融业的既得利益集团和非金融产业既得利益集团均不阻碍金融发展时,金融发展的速度将会加快.
第三,技术使得竞争超越了原有的政治边界,削弱了既得利益集团对金融发展的阻碍力.如自动柜员机(ATM)系统可以使得银行无需通过分支机构就可以为远方的客户提供现金,而信息技术的应用使得信用评级可以实现远程服务,为异客户提供贷款,由此削弱了既得利益集团或明或暗推崇的域性金融垄断权.
第四,全方位市场带来的竞争成为制约既得利益集团的主要因素.在是贸易的情况下,国外市场在带来更多商机的同时也带来了国外竞争者,由此降低了国内企业的利润水平.而利润水平的降低意味着企业内部现金流的减少,使得企业更依赖于外部融资.,外部商机的增加也促使企业有更大规模的投资需求.但是,外部融资的需求并不一定就能够促成提高金融业透明度和便利性的.事实上,在非金融产业面临更大的融资需求时,其既得利益集团有可能要求实施更大程度的金融,从而使得有限的资金能够专注为其服务.金融业的既得利益集团,可能带来更多的客户,但是他们可能不承担因金融业透明度和便利性提高所带来的激烈竞争,因此,他们更与非金融产业的利益集团维持现有关系,为其提供所需的大量资金.在情况下,面临国外竞争者,非金融产业可能会对施压要求其提供贷款补贴,而要求提高国内金融体系的质量,但是选择性的干预将进一步降低金融体系的透明度和融资便利性.因此,是贸易尚不足以既得利益集团支持金融发展.
如果只是金融或者跨国资本流动,国内大型知名企业可以利用国际资本市场融通资金,在一定程度上导致国内金融部门收益减少.但是,由于在产品市场上不存在国内或者国外的竞争者,企业外部融资的需求相对较小.国内小企业,由于国内外市场间的信息称,它们能直接通过国外投资者融通资金.但是一旦国内金融部门提高融资的便利性和信息透明度,扩大其客户对象,却又会到来自国内非金融产业既得利益集团的反对.因此,只是跨国资本流动也能确保两种既得利益集团推进金融发展.
只有全方位的使得国际贸易流动和资本流动都畅通无阻时,非金融产业和金融业的既得利益集团才具有促进金融发展的动力.非金融产业的既得利益集团在利润减少和新投资需求的刺激下,需要资金来实现产业重组应对国外竞争者.而跨国资本的流动将对既得利益集团的信贷扩张.在产品市场竞争度增加的情况下,借贷风险和信息要求都会提高,而式的信贷指导政策失误的可能性增大,并且在国际资本流动的情况下,关注的重点是宏观经济稳定,其提供大量补贴性贷款的能力受到,对金融部门的直接干预作用也将消失.总之,贸易和资本流动全方位时,干预受到,非金融产业和金融业可以相互促进,两种既得利益集团才有可能促进金融发展.
近30年的,尤其是社会主义市场经济道的确立以及政治的逐步推行,传统的社会结构被打破,新的社会阶层和利益群体产生,各个群体的意识逐步增强,其中最主要的就是各群体认识到自身具有相对的利益.在背景条件下,我国的利益集团有越来越显性化的趋势.
关注一下近十年来历程中出现的事例,就可以发现利益集团在利益博弈中渐成气候了.如在加入世界贸易组织(WTO)的谈判过程中,国内利益群体通过的利益力图影响的某些决策,如汽车､,电子等产业和电信､,金融等部门希望延缓步伐,而纺织､,服装､,轻工业等行业则希望加入,以消除国际市场的壁垒.为此,各精英组成一个个团体,向游说,他们通过提交行业发展报告书､,介绍国外相关行业的情况､,邀请官员参加本行业会议等方式,陈述加入WTO的利弊得失,影响的决策,甚至直接参加入世谈判.在近年来以房产等行业的一系列宏观调控政策的实施过程中,也可以看到来自既得利益集团的强大反弹力.在2005年开始的新一轮房产利益博弈中,房产商､,投资人､,方官员､,金融机构等形成了不同的利益集团,通过呼吁､,游说甚至､,挟持等手段,力求在控制与反控制的利益博弈中获得优势(郭道久,2006).
具体到利益集团对金融发展的影响,在我国金融制度变革过程中,原来为数不多的商业银行和其他金融机构很容易形成利益集团.当时的现实情况已经满足了利益集团形成的所有条件,一是机构数量少,但却垄断了几乎全部的融资渠道,二是拥有巨大的影响力(陆磊,2000).此外,政治银行家的积极推动,因为政治银行家既追求货币收益(与银行和企业效益挂钩的收入)也追求非货币性收益(､,政治支持､,社会声誉等等).以来,我国的政治银行家所承担的主要任务是确保对国有经济的金融支持,国家对银行自身效益指标要求相对弱化.因此按照上级指令分配金融资源,成为政治银行家的核心任务,任务完成情况决定了其非货币收益的,而在金融资源分配过程中的非正规货币收益,也决定了政治银行家的货币收益总量.另外,从制度依赖性的角度来看,由旧体制长期培养出来的政治银行家,已经习惯于旧金融制度下国有银行的角色定位和利益分配结构,其知识和技能的发展,也与定位和利益分配结构相适应.政治银行家成为旧制度的坚定捍卫者,他们以阻碍金融制度向不利于自己的方向变迁,从而维持金融系统(至少是金融中介体系)由少数金融机构所垄断,我国金融发展在很长的一段时间内相总体经济发展步伐滞后.
在以证券市场为主的金融市场体系的发展过程中,利益集团的作用力也时常出现.由于诸多配套制度的相对落后,股票市场一度成为少数利益群体利用其政治､,信息,大肆圈钱的场所,而众多小投资者(小股民)却难以形成相应的利益集团与之抗衡､,竞争.靠着权钱交易､,黑金操作,已经积累了强大的经济资本的利益集团,通过或非法的途径,降低在资本市场政策的影响力,自身的既得利益.
迄今为止,金融发展的利益集团理论所开展的分析还存在一些不足,如Rajan and Zingales(2003b)对20世纪前期和后期两个阶段资本流动性变化的客观事实与当时金融发展水平的相关性研究并充分说明二者的关系,贸易和资本流动会影响既得利益集团对金融发展的作用,但
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手，分析了经。经济发展与政治趋向经济发展与政治趋向经济发展与政治趋向,摘要：亚当?斯密认为，在“无形的手”的指挥下，追求自利的个体将会更好地增进社会整体的利益。本文认为经济市场、。
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